ICB Fund: Биткоин вышел на новые максимумы, но радоваться пока рано

Биткоин вышел на новые максимумы, но радоваться пока рано?

ICB Fund: Биткоин вышел на новые максимумы, но радоваться пока рано

В выходные биткоин вышел на новые максимумы с 19 мая выше $44 000, продолжив инерционный подъем. Курс протестировал 200-дневную скользящую среднюю, добавив за последние три недели в актив более 50%. При этом участники продолжили игнорировать не благоприятный фундаментальный фон. С одной стороны это может говорить о завершении коррекционной фазы и формировании импульса к историческим максимумам, а с другой - о временном характере оптимизма, который вскоре сойдет на нет. Несмотря на преодоление верхней границы консолидации с апреля-мая негативный сценарий с уходом на новые минимумы в этом году все еще нельзя исключать, хотя высокая активность в опционах-колл и заставляет усомниться в его реализации.

Причина - стремление американских властей "задавить" индустрию. Подтверждение этому проявилось на выходных при обсуждении поправок к пакету законов по финансированию инфраструктурных расходов касательно налогообложения участников криптовалютной индустрии. В понятие "брокер" в законопроект могут включить операторов нод, майнеров, участников стейкинга, что существенно осложнит им жизнь. Второе - это ожидаемое сворачивание ФРС программы выкупа активов с неизбежным риском бегства от риска, которое может затронуть биткоин. Как это может быть хорошо иллюстрирует золото - в понедельник на фоне устойчивости рынка акций после сильных пятничных данных по американскому рынку труда драгметалл обвалился на 5% всего за один час. Биткоин на это не стал реагировать. Корреляция с драгметаллом с апреля уже не прослеживается, криптовалюта стала себя вести больше, как рисковый актив.

Динамика числа рабочих мест и уровня безработицы не оставляет вариантов американскому ЦБ кроме как на банковском симпозиуме в Джексон Хоул 26-28 августа либо на заседании 24 сентября сообщить о предстоящем старте нормализации монетарной политики. Серьезно повысить шансы на это может усиление инфляции в данных, которые выйдут в эту среду. Старт выкупа ФРС активов в апреле 2020 года привел к росту биткоина с $4000 почти до $65 000, логично ожидать стресса в противоположном сценарии.

Такой же вызов представляют собой последние законодательные инициативы в США. Кампания #DontKillCrypto, нацеленная на предотвращение принятия болезненных для индустрии поправок, не возымела успеха. Демократы не хотят подрыва банковской системы "кучкой кодеров", есть серьезные оппоненты в лице главы Минфина Джанет Йеллен и видны сенаторов во главе с Элизабет Уоррен. Глава Binance US Брайан Брукс спустя четыре месяца работы ушел в отставку. Материнская компания начала уступать давлению регуляторов и блокировать доступ к деривативам резидентам из различных юрисдикции. Глава SEC Гэри Генслер фактически дал понять, что ждёт от эмитентов монет желания начать диалог с регулятором на предмет "законности" размещения "ценных бумаг".

Переход к негативному сценарию по биткоину в случае его подтверждения затронет и вторую по капитализации криптовалюту, но в меньшей степени на что указывает рост ETH/BTC. Активированный в хардфорке London EIP-1559 работает - за 20 000 последних блоков сожжено 34% эмиссии. Но эта история работает, когда спрос превышает предложение. В противоположной ситуации механизм сжигания транзакционных комиссий будет тормозить снижение котировок.

Аарон Хомский, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund

--